从CFO的角度探讨贸易纠纷对企业前景的影响

当前最令人关注的议题无疑是贸易纠纷，企业为适应这些变化而采取的举措，不可避免地对价值链产生广泛的影响。在2018年第三季度中国首席财务官调查中，德勤中国首席财务官菁英计划侧重探讨至今为止贸易战如何影响行业，以及受访企业如何应对。

2018年4月到9月间实施的贸易措施令人始料不及，并抑制了部分发达经济体的活力，而欠发达经济体也面临着地缘政治紧张、融资收紧及油价上涨等问题。中美两国之间的贸易措施是国际局势的焦点，两国贸易纠纷升温自然削弱了中国首席财务官群体的乐观情绪。在德勤中国2018年第一季度的调查中，紧张的贸易形势尚未完全体现，因此受访者的观点较为平衡，但随着环境急剧转变，在这一期的调查中，至少就短期而言，有更多的受访者对经济前景持较消极态度。

在过去的6个月中，由于经济增长放缓，以及市场忧虑关税对主要行业的影响，人民币因而大幅贬值。有大量迹象显示政府已采取措施支持人民币汇率，并准备即使备受干预汇率的监察也要维持人民币的稳定。但这些举措尚不足以化解首席财务官的担忧。在汇编本次调查报告时，有分析员就预测美元对人民币汇率将突破7这一重要心理关口。首席财务官们的担忧也反映在调查结果中，大部分受访者认为人民币对美元和欧元将走弱，而超过80%的受访者认为，人民币对亚太区其他币种，如日元和澳元，也将继续走弱或维持不变（图1）。

▲图1 首席财务官关于2018年人民币对主要货币汇率走势的看法

受访者被问及目前最担忧的风险时，“贸易保护主义抬头”位列第一。这个结果并不令人意外。早在6个月前的调查中，该选项已位列第二，而本次调查中，有多达29%的受访者认为这是最大的风险，人数显著增加。本次调查结果也显示，“经济动荡加剧/进一步衰退”和“不利的政府政策/法规”被受访者视为另外两项最令人担忧的风险因素。选择了上述三大风险因素的受访者占77%，观点高度集中，表明各行各业都面临着同样的忧虑和挑战（图2）。

▲图2 首席财务官最担心的潜在风险因素

鉴于这次调查期间全球经济形势恶化，调查希望探讨这些外在因素如何影响业务前景，以及企业未来一年的表现。

关于今年企业的收入和盈利预期的调查结果显示分别有43%和46%的受访者认为企业的收入和盈利均能达标，而38%和33%的受访者则预期无法达标（图3）。鉴于外在环境的不确定因素，以及上文已阐述的悲观情绪，这个结果并不令人意外。贸易保护主义带来的冲击似乎会在短期内为企业带来逊于预期的表现。

▲图3 首席财务官对公司收入和盈利在2018年底达标的预期

鉴于2019年经济的下行压力，受访者似乎已做好准备面对平稳的发展乃至负增长，这与调查其他部分的基调一致。由于市场看不清现时征收关税措施的终局，全球股票市场萎靡不振，中国股市表现尤其消沉，加上不确定政府在贸易纠纷中会否采取更强硬措施，负面情绪似乎避免不了将继续蔓延至2019年（图4）。

▲图4 首席财务官对2019年增长和规划的预期

随着美国开始加征关税，并威胁会继续扩大征税商品种类，贸易措施显然已成为在中国经营业务的首席财务官群体最关注的议题。

为进一步研究贸易局势紧张所带来的影响，我们请受访者列出不同业务范畴的受影响程度。调查结果显示，最受影响的三个业务范畴分别为“财务及外汇兑换”“整体财务表现”和“定价”。受访者对此问题的意见颇为分散，足见贸易局势紧张对业务运营各方面均构成影响。定价和整体财务表现与加征关税息息相关；而对财务的冲击，反映出受访者预期在因应新形势而调整现有业务模式和架构时，将面临新的挑战（图5）。

▲图5 受贸易纠纷影响的业务范畴

（0至10，10代表影响最深）

在每次调查中，都会请受访者列出财务部门所面临的三大挑战。这次调查结果显示，“提供完善业务决策所需的指标、信息和工具”以及“影响业务战略”仍然是头两大挑战，与上次调查结果一样，不同的只是两者排序互换。此外，“确保符合财务报告和控制要求”这一选项排序大幅上升，成为第三大挑战（图6）。

▲图6 财务部门面临的三大挑战

首席财务官将要负起重要的任务，帮助企业度过风雨飘摇的时期。预计在可见的将来，变数将成为常态，企业必须通时达变。首席财务官有责任订立清晰指标和提供策略建议，并在未来一段时间内好好驾驭变幻莫测的形势。

（编辑/姚顺意，本文有删减）

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