首创股份以其融资模式亮点打通了财务管理及企业经营，"保需求、降成本、统筹化、优结构、强集中、重创新”谓之首创股份融资十八言。

 

【分享嘉宾】

冯涛，首创股份CFO。清华大学工商管理硕士，高级会计师，中国注册会计师，英国特许公认会计师ACCA。曾就职于中国地质装备总公司、EAS大通国际运输有限公司。

 

Q1:去年首创股份频频收购海外优秀的固废处理公司，对公司的全产业链布局有什么影响?

冯:首创股份是1999年成立的，2000年上市，到今天2015年，整体资产规模超过360亿，全年收入在70亿以上。这么多年变化，水务是从无到有，从0到全国份额中领先的，实际上经历了很多变化，现在不仅是水，实际上是水务的全产业链，有自来水、污水、固废处理、水厂的建设、设计咨询、专有设备制造及销售，应该是全产业链覆盖的公司。

冯:固废这块应该说是布局比较早，最早是布局首创环境，香港的一家上市公司，专门做固废的，在集团的指导下，一方面做国内的项目，一方面国际上的固废项目也有所放开，因为环保行业，无论是水还是固废，他有一个和其他行业不同的特点，它是一种自然垄断性而且还是跨期比较均衡的增长，就是我们拿到一个项目之后，应该在特许经营期内，比如20-30年，水量是不增长的，价格是在合同中有所约定的，包括水价的调整机制也有所约定，实际上锁定了我的收入，成本也是相对可控的。这样的话，收入、利润相对是在一个稳定的区间，虽然回报率不高，但是相对稳定的。所以说，基于这个点，给我们的一些思考，特别是在外部机会出现的时候，特别是国际化是大势所趋，所有的央企都会走这条路，很多都已经拓展的已经很成规模和体系了。我们还好，包括集团，对国际化也很重视，包括在一些项目出现的时候把握机会。因为一定规模的企业发展必然要走国际化道路，早走比晚走强，而且是找一个比如相对稳健成熟市场，一是他的经济效益还可以，比较稳定，第二个是他确实有一些技术或管理的回馈，反映到大陆对应的项目上，会促进项目其他收益的提升。

Q2:围绕全产业链的布局，首创股份的财务管理模式和一般行业相比有哪些区别?

冯:首创股份的财务模式也经过一些转变，在最早的时候是简单的财务部，但他的职责实际上是这么多年一步步搭建起来的。现在的职责基本上是相对比较全的，包括会计核算、信息披露、税务管理、全面预算、财务分析、资产管理(资产评估和产权登记)，还有一些方面是一般企业没有的，我们财务的投资、尽调、并购估值，这方面不像央企那么成熟有单独的投资部门、资本运营部门来单独考虑。实际上首创股份前几年的发展是在财务这条线，因为比如财务测算，这个有一定的专业性，投资部门当时没有这个力量，实际上有一个小团队在做这一块，今天是有所调整

冯:我理解是财务要做两端的事，一个是资产负债表的右端管理，比如说债务结构、债务成本、债务来源、资金计划;左端管理，现金管理方案，不能让资金闲置，如何合理预测资金的需求，还有上下打通，资金池的集中管控方案，一个目的就是让公司整体的资金资源得到最优配置。

比如资金，刚起步的企业只有简单的资金收付。这几年发展下来，融资管理、银行授信(包括管理)，现在授信在200亿以上，包括债务管理(发债)，包括短融、中票、并购贷款、超短融这些应该是做得比较多的。这是一块，资金管理另外还有一块，就是我们的内部资金池的管控。因为发展到一定的阶段，首创股份现在近200家左右分子公司，这一块资金的调度集中，运用资金池银企直联，这也是我们在做的一块。

Q3:首创股份在进行海外投资或收购时，跨境资金是如何管理的?

冯:实际上海外融资这块头几年也有所布局，我们设立了首创香港，那是比较早的，当时定位他就是海外融资平台，因为我们国内融资这条线打得还是比较宽，比较多，包括国内也是3A评级，各方面债的工具，包括银行给我们的支持也比较大。国际上这块我们做的也比较多，包括发行国际的公募债、私募债、人民币的，这实际上是对应了当时我们的一些项目。实际上也是充分利用国际市场上的资金，在特定时间内，跟国内的差异化。确实是有所考虑。

冯:跨境的我们实际上考虑过一些，包括境内境外的打通。主要是境外那块，香港的那个我们基本能做到。另外，两个实体公司，新西兰、新加坡，这两块是刚刚并入到股份体系，坦率说，这块未来还是要加大力量去做的，就是到底值不值得做，怎么做，让它类似有个全球资金中心，这是我们考虑的方向，但我觉得这块还是要研究透了，得有个专门的金融人才，而且包括企业文化，资金归集等方面想清楚了再动作。

Q4:首创股份在融资方面有哪些独有的亮点?

冯:2016年，首创股份提炼了18个字来考虑，整体的资金盘子和计划。第一个是保需求，保证我大量投资所带来的资金需求;第二个是降成本，通过成本降低获得企业价值提升;第三是统筹化，就是把单一的投资事项统一考虑股权债券的统筹，境内和境外的统筹，总部和分子公司的统筹;优结构，整体债务的短中长期的结构，股权债券的结构，特别是资本结构的变化;强集中，首创股份的分子公司是比较多的，特别每年还有新增的项目并进来，这个就是通过账务管理、资金集中管控等手段把分散在底下的财务资源集中起来;重创新，现在是各个融资工具也比较多，及时抓住一些市场信息，找到适合我们的企业的最优的资金控制方式。

Q5:那首创股份在融资渠道是如何进行统筹管理的?

冯:这块是有一个想法，量化管理这个词，就是把传统的经验管理到量化管理，实际上就是有一个资金中介或资金渠道的管理，实际上可以选择几个因素来考虑，一个就是我选择一个资金中介的话，比如说银行或发债，我怎么选择，比如说额度，例如我需要10个亿，他是不是能满足或者有什么组合，例如银团，第二个就是成本，因为我们企业是对成本高度敏感，这是我们要重点考虑的。第三个是节奏，实际上就是时间的匹配度，我对资金的需求能够及时满足，在某种特定条件下，这个可能是优先的。还有风险，假设同等条件下，我现在倾向风险相对锁定的，做美元，实际上我们要考虑掉期，锁定成本，不能出现风险，如果在同等条件下，我可能优先选择人民币。另外还有一个结构，比如我们倾向于中长期的，以及还要考虑资产负债结构，有些是资产证券化产品，可以考虑。比如说我们今年是把一个还没到期的中长期贷款做了一个置换，重新做了评估，额度增加项目也拉长了。其实就是几个维度统筹考虑。