引领财资创新,助推金融转型

多元资产配置之道——专访富兰克林邓普顿投资(亚洲)副总裁周文辉

近日,BCG发布的《2016年全球资产管理报告》显示,2015年全球管理资产额从2014年的70.5万亿美元增至71.4万亿美元,涨幅为1%。值得一提的是,中国资产管理行业保持高速增长。截至2015年底,各类资管机构管理资产总规模达到约93万亿元,过去三年年均复合增长率51%。资管行业的发展对提升资本市场效率、助推经济转型具有重要的战略意义。

周文辉,富兰克林投资管理方案团队的副总裁兼基金经理,负责亚洲区内的多元资产投资组织者及产品方案。他与富兰克林不同营运部门及不同地区的投资办事处紧密合作,透过策略性及战略性资产配置为寻求收入及总回报的亚洲投资者度身订制投资方案产品。他亦是富兰克林投资管理方案团队的环球投资委员会(Global Investment Committee)成员,专责跨资产类别。
《多元资产配置之道——专访富兰克林邓普顿投资(亚洲)副总裁周文辉》

TreasuryChina:目前,全球的投资市场环境如何?

周文辉:我们正面对低增长,低收益,全球货币政策差异,高估值和高波动性的投资市场。发达国家或需要推行财政政策刺激增长,但央行维持宽松和非常规又小变化的货币政策,使投资者失去耐心,并对投资市场产生负面影响。投资者亦面对发达市场的负收益政府债券和相对以往高估值股票的挑战。新兴市场股票估值似乎比发达市场更具吸引力。新兴市场如有长期的结构性改革,其经济可以有再平衡的前景。在当前高波动性的投资市场环境中,良好的多元资产配置显得更为重要。我们认为多元资产投资是个大趋势,并配合现在全球的投资市场环境。

TreasuryChina:与全球的投资环境相比,中国的资产管理市场的发展情况如何?

周文辉:目前,全球的资产管理行业发展是比较快的,与西方发达国家相比,中国的资产管理行业算是刚刚起步。现在中国的发展趋势与西方国家刚开始的趋势类似,越来越多的中国人开始在海外进行投资,而且趋势越来越明显。

其中,对冲基金投资和股票投资是发展较快的两个方面。对冲基金是一种非常特殊的,波动性的开放型投资公司,通过私人投资有限合伙制的形式募集资金,利用卖空,财务杠杆等对冲投资策略,利用各种衍生金融工具等进行投资组合。由于目前市场波动更大,而通货膨胀在发展中国家更加明显,所以投资通胀挂钩对冲基金是比较有好处的。在股票投资方面,主要的问题在于监管的限制,越来越严格的限制对很多投资者来说是一个巨大的风险。而按照目前的市场估值,股票投资选择在新兴市场较理想。

TreasuryChina:目前中国已成为全球第三大保险市场,行业发展规模仅次于美国和日本。您如何看待中国保险行业的投资趋势,其面临的困难与挑战有哪些?

周文辉:随着中国富裕人口增多,中国保险业将于其最佳点增长。正因为客户更富有,他们对保险类型及金融/退休计划的需求也将会变得更多。保险公司面对的挑战就是全球投资并能够投资不同资产类别的能力,另一挑战是缺乏投资专业知识和资源抓握全球投资的机会。根据我们的经验,与全球投资公司合作能有效地为中国保险机构接触到全球投资市场,并掌握全球的投资机会。

面对瞬息万变的金融市场,企业在资产管理方面必须寻找新的方向,构建资产配置的新常态。作为全球著名的资产管理公司,富兰克林邓普顿投资坚守“透过严谨的基本因素研究分析、全面且纪律的风险管理,为客户缔造卓越佳绩”的原则为企业提供专业的资产管理服务。二十多年前,富兰克林邓普顿投资就在中国设立办事处,并特别为全球保险资产管理建立了专业的团队,给保险客户提供投资方案并把握全球的投资机遇。

TreasuryChina:伴随“一带一路”整体战略的推进,越来越多的中国企业选择走出去,您认为走出去企业在资产配置方面面临着哪些挑战?

周文辉:关于中国企业走出去的挑战,我觉得最主要的两点,就是文化差异和专业知识。中国的文化、体制等方面与跟其他国家存在很大的差异。在我看来,中国企业往外投资,首先要了解当地的文化、具体政策等。同时,还需要一个配对的资产管理公司提供更加专业的知识和服务。只有这样,走出去企业才能更有信息在国际市场中立足。

TreasuryChina:作为全球最大的资产管理公司之一,富兰克林邓普顿投资如何为企业制定资产配置组合?

周文辉:在企业投资这方面,我们肯定要确保客户的回报率和收益率。首先我们会考虑企业的背景,根据企业不同的背景来制定相应的资产配置方案。举个例子,如果是中国的客户,我们要考虑人民币的汇率的波动情况,如果是马来西亚的客户,我们就要考虑马来西亚货币汇率的波动情况,这是至关重要的。同时,不同的政府有不同的货币政策,有些国家可能在采取量化宽松,而有些国家恰恰相反,这就导致了整个市场的波动,不管是股票投资也好,固定资产投资也好,都会受到影响,所以目前我们在给企业制定资产配置的时候,首先考虑企业的背景。

然后,我们再根据企业制定的目标,给企业制定相应的投资组合配置,因为有的保守型企业愿意做保守一点的方案,比如说稍微固定一点的收益。但是有的企业是非常愿意冒风险的,如果你提供一个保守的方案的话,企业可能并不乐意,所以我们是针对企业的不同背景和状况,给它们提供相应的定制化的资金组合,确保有合理的收益。

TreasuryChina:面对低利率时代的来临,企业的投资策略上发生了什么变化?富兰克林邓普顿投资如何应对?

周文辉:面对全球利率比较低的情况下,投资者以前通过固定投资去寻找回报的保守的投资方式出现了负收益的情况,所以我们更多的是采用多元投资的组合来应对波动,特别是随着这是一个大趋势,采用多元组合更加动态,也能够更好的预防风险,同时也能够更好地获得回报。

TreasuryChina:金融多元化已成趋势,刚才您也提到了多元资产配置,那富兰克林邓普顿投资的多元资产组合配置具体是怎么帮助企业提升效益的?

周文辉:目前我们有80多个专业人员专门负责基金配置、量化研究等,同时,在全球,包括亚洲,欧洲和美国,我们都有专业人员为企业进行配置。以前一个人可能只关注一个领域进行投资,这种单一的投资有很大的风险,而且很难取得高回报。所以目前我们采取的方法是跨领域,通过不同领域的结合,不仅能确保规避风险,而且还给投资者带来更好的回报。此外,我们不仅仅是自己内部的员工去做这样的工作,还会聘请第三方进行多元投资组合配置和研究,制定出更加多元化的,开放的、权威的、全面的投资组合配置方案。

更具体地介绍多元资产配置的话,对于企业来说,一般我们都会有相应的资产经理人,专门负责它的投资组合项目,不过有时候配置的经理不一定能够满足一开始的预期,所以除了资产经理人外,我们还会在整个公司寻找别的适合这个企业的方案,这样就会有更多的专业团队从上至下地为企业进行分析,不断调整投资组合吗,确保企业的收益。

TreasuryChina:富兰克林邓普顿在资产配置中会运用到哪些创新的技术?

周文辉:谈到技术这个层面,我们也会用模型,比如回归模型,会把以前的数据进行统计来进行分析,从上到下对宏观的大数据进行分析。我们不仅仅是看数据去做决定,同时还要结合具体的理论进行量化分析,还要结合政府的情况,包括市场的动态,还有政策情况,把各种因素都考虑在内,进行长期的预测,能够给客户提供一个更合理的配置。除了比较常用的ETF (“交易所交易型指数基金”)之外,我们还用一种投资策略叫strategic beta (“策略贝塔”),它不像ETF只考虑因素,同时还考虑市场波动以及不同的政策价值等,为了让客户的投资增值,把不同的指数进一步的优化,能够更合理的去量化指标。

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