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【外汇微课】货币掉期的功能及应用案例

财资君
3 年前
Q:我们是一家大型跨国企业,近期计划在香港发行1亿美元债,期限3年。每半年支付一次利息,利率为4.5%,到期还本付息。了解到货币掉期可以帮助我们规避发债的汇率风险,希望能介绍一下。
A:货币掉期指的是银行为企业提供的,在期初、期末以相同汇率选择交换本外币名义本金,存续期间以约定利率交换利息的外汇衍生产品。通俗理解的话,由于期初、期末交换货币的汇率是相同的,因此在存续期中市场汇率的波动不会影响到本外币本金的损益,同时又能满足企业以更优惠的利率达到借贷资金的目的。货币掉期适用于以套期保值为目的、希望规避汇率和利率变动风险的企业。
Q:如果不需要交换本外币资金,只想固定借贷的利率成本可以吗?
A:可以的,这也是货币掉期相对于外汇掉期、外汇远期更灵活贴合企业实际需求的特征的一种体现。具体来说,货币掉期具有如下特点:(1)期初与期末本金交换方式灵活,可选择起息日和到期日两次均交换本金、两次均不交换本金或仅交换一次本金;

(2)支持多种利息交换方式,包括浮动利率换固定利率、固定利率换固定利率、浮动利率换浮动利率;

(3)利率可挂钩多种标的,其中人民币利率可挂钩SHIBOR、7天回购定盘利率、1年期定期存款利率、LPR等,美元、欧元、港币等外币利率可挂钩对应币种的SOFR、LIBOR、EURIBOR、HIBOR、固定利率等。

应用案例
A企业借入1亿美元3年期限的外币贷款,按半年付息,利率类型为6个月LIBOR浮动利率,计划未来使用外汇收入归还贷款本金。为规避外币贷款利息的利率和汇率风险,A企业与银行签订了期限为3年、按半年交换利息的人民币外汇货币掉期合约,在协议生效日和到期日均交换本金,美元兑人民币的交割汇率为6.7250。在存续期内,A企业每半年按6个月LIBOR从银行收取美元利息,用于偿还外币贷款利息,同时按年化固定利率4.5%向银行支付人民币利息。若A企业未签订货币掉期合约,在外币贷款存续期间可能面临以下风险:a. 若LIBOR上行,将导致利息支出增加的利率风险;b. 若人民币贬值,将导致外币贷款利息购汇成本增加的汇率风险。

若A企业签订货币掉期合约,期间发生的现金流如图所示:

【外汇微课】货币掉期的功能及应用案例-财资数科【外汇微课】货币掉期的功能及应用案例-财资数科

可以看出,A企业通过办理人民币外汇货币掉期业务,不仅可以将LIBOR浮动利率成本转化为4.5%的固定利率成本,提前锁定存续期内的利息支出,而且可以将本外币本金免受汇率波动的干扰,以及将外币利息支出转化为人民币利息支出,规避期间的汇率波动风险。

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