债权融资是指企业以借钱的方式进行融资，以这种方式所获得的资金，企业需承担使用这类资金的利息，且在借款到期后需向债权人偿还资金的本金。这种融资方式主要用于解决企业资金短缺的问题，而无法用于资本项下（包括各国间股票、债券、证券等交易，以及一国政府、居民或公司在国外的存款）的开支。一般来说，债权融资的类型有银行融资、民间借贷、信用担保、融资租赁、票据贴现融资，等等。

银行融资

银行融资是以银行为中介的融通资金活动，是我国广大中小企业在间接融资中获得资金的主要形式。银行融资的短期贷款利率分为6个月以内、6～12个月两个层次，短期贷款执行合同利率，不分段计息；中长期贷款分为1～3年、3～5年、5年以上3个层次，中长期贷款的利率分段计息。银行融资具有以下3个特征。
  1. 银行融资灵活多样，银行可提供不同数量、不同方式供双方在融资上做选择。
  2. 银行的信用可积少成多，续短为长，银行可提供数量大小、期限长短不一的贷款。
  3. 银行在授信之前，会有相关专家对调研资料进行可行性研究，之后才做出决策，这能减少纠纷和风险。

民间借贷

民间借贷是一种历史悠久的民间金融活动，主要指自然人与自然人，自然人与法人或其他组织之间，法人与法人，以及其他组织相互之间，以货币或有价证券为标的进行融资的行为。经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，发放贷款等相关金融业务，不属于民间借贷。法人或者其他组织在本单位内部以借款形式向员工筹集资金，用于本单位生产经营，且不属于《中华人民共和国合同法》第五十二条、《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第十四条规定的情形，民间借贷合同就有效。

信用担保

信用担保是指企业在向银行融资的过程中，依据合同约定，由担保机构为债务人提供担保，在债务人无法依约履行债务时，由担保机构履行合同约定的偿还责任，以保障银行债权实现的一种方式。信用担保属于第三方担保，其基本特质是保障债权实现，促进融资和其他生产要素的流通。信用担保的主要作用如图1所示。

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图1 信用担保的作用

信用体系建设

金融是现代经济的核心，信用则是金融的基石。金融业的信用建设是社会信用体系建设的重要组成部分。发展信用担保可以提高企业与个人的信用观念，重视自身的信用体系建设。

资源共享

当前，市场的融资双方由于信息闭塞造成交易成本的提高或失败，或由于信息的虚假致使交易一方蒙受损失。推广信用担保可以使正确统一的信用信息被金融机构和贷款企业共同分析和享用，从而避免交易双方出现信息的偏差，使大家在同一个信用信息前提下，做出科学的决策。

节约功能

专业化是信用担保机构的主要特征，专业化的信用担保机构在信息的搜集、获取及处理，专业人才的运用、培训及专门技术的研究开发等方面都可以节省不必要的费用。

融资租赁

融资租赁是目前国际上最基本的非银行金融形式，是指出租人依据承租人的请求，与第三方订立供货合同，依据此合同，出租人购买承租人选定的设备。同时，出租人与承租人订立租赁合同，将购买的设备出租给承租人，并向承租人收取一定的租金。
融资租赁除了方式灵活的特点外，还具备融资期限长，还款压力小的特点。例如，中小企业采取融资租赁方式所享有的还款期限可达3年，远超于一般银行贷款期限；在还款方面，中小企业可选择分期还款，极大减轻短期资金压力，防止资金链发生断裂的情况。融资租赁较适合具有良好销售渠道，市场前景广阔，但需要及时购买设备扩大生产规模的中小企业。
融资租赁的特征归纳为以下五个方面。
  1. 租赁物由承租人决定，在租赁期间内只能租给一个企业使用。
  2. 承租人负责检查制造商所提供的租赁物，出租人无须对租赁物的质量与技术做出担保。
  3. 出租人拥有租赁物的所有权，承租人在租赁期间享有使用权，并负责此期间租赁物的管理、维护和保养。
  4. 在租赁期间出租方与承租方均无权单方面撤销合同。除非租赁物毁坏或被证明为已失去使用价值的情况下才能中止执行合同，无故毁约的一方需支付罚金。
  5. 租期结束后，承租人可以选择留购和退租，若选择留购，购买价格由租赁双方协商确定。

票据贴现融资

票据贴现融资是指持票人为了解决资金不足的问题时，向银行出售商业票据，并向银行支付贴现利息的融资方式，是企业为加快资金周转向银行提出的金融需求。票据贴现融资的种类如图2所示。

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图2 票据贴现融资的种类

银行承兑汇票贴现

银行承兑汇票贴现是指当企业有融资需求时，持银行承兑汇票前往银行，依据一定贴现率申请兑现，以获取资金的一种融资方式。票据一经贴现便归贴现银行所有，当承兑汇票到期时，银行向承兑人提醒付款，若承兑人未付款，银行对贴现申请人保留追索权。

特点：银行承兑汇票贴现是客户较为容易取得的融资方式，操作灵活、简便，资金成本较低，有利于中小企业降低财务费用。

商业承兑汇票贴现

商业承兑汇票贴现是指当企业有融资需求时，持商业承兑汇票前往银行，依据一定贴现率申请兑现，以获取资金的一种融资方式。与银行承兑汇票相同，该票据一经贴现便归贴现银行所有，当商业承兑汇票到期时，银行向承兑人提醒付款，若承兑人未付款，银行对贴现申请人保留追索权。

特点：如果承兑企业的信用良好，相对较容易取得贴现融资。

协议付息票据贴现

协议付息票据贴现是指卖方企业在出售商品后持买方企业支付的商业汇票到银行申请办理贴现，这种方式的贴现付息由买卖双方约定的比例向银行支付贴现利息。
特点：票据贴现利息一般由卖方企业完全承担，但协议付息票据上的贴现利息承担者可以为买卖双方。与一般的票据相比，协议付息票据中买卖双方可依据各自的经营情况决定贴现利息的分担比例。
最后，申请票据贴现的主要条件如下所示。
  1. 符合《中华人民共和国票据法》规定签发的有效汇票基本要素。
  2. 单张汇票金额不超过人民币1000万元。
  3. 承兑人具有银行认可的承兑人资格。
  4. 承兑人及贴现申请人资信良好。
  5. 汇票是以合法的商品交易为基础。
  6. 汇票的出票、背书、承兑、保证等符合相关法律法规的规定。

信用证融资

信用证融资是国际间的贸易中银行向进口企业融资的一种方式。它是指商业银行按进口企业的请求，向出口企业开放信用证，准许出口企业对开证银行、代理银行开立一定金额的汇票，在单据符合信用证有关条款的条件下，银行担保付款。信用证产生的原因是在国际贸易活动中，买卖双方很难建立完全信任，买方担心预付款后，卖方并未准时发货；卖方也担心在发货后买方不付款。因此需要两家银行充当买卖双方的保证人，以银行信用替代商业信用。银行在这一过程中所用的工具就是信用证。信用证在支付过程中运转的流程如图3所示。
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图3 信用证在支付过程中运转的流程
信用证融资方式发生在如图3所示中的第2个环节。进口商前往所在地银行开证（需提交环节1的合同和相关申请书），此时进口银行一般要求企业缴纳信用证担保合同金额的20%～30%当作保证金，直到进口银行收到信用证对应的货物单据之后，才通知进口商付款赎单。在此过程中，信用证起到的融资作用，主要体现在企业缴纳保证金时（信用证担保合同金额的20%～30%），即可避免环节2至环节11过程内相当于合同金额70%～80%的资金被占用，这无疑提升了企业的资金周转空间。

保理融资

简单地说，保理融资就是融资方将其拥有的应收账款转让给银行，并获得融资的方式。它分为有追索与无追索两种方式，有追索是指当付款方到期未付账款时，银行有权向保理融资方追索未付款项；无追索是指当付款方到期未付账款时，银行只能向应收账款付款方行使追索权。融资方在使用保理融资时需要注意以下5点。
  1. 合同期限是多久？最理想情况的合同期限就是一个月，在此期间融资方要尽可能寻找其他成本更低的融资方式。
  2. 承购方的协议是否可以协商？对于可以协商的部分要尽量商议，不能协商的部分则予以尊重。
  3. 需要找寻担保人吗？如果能够找到承购方的担保人则可以规避一些追偿资金时的风险。而有些承购方没有担保人，可签订“无追索权”条款。
  4. 假如应收账款无法收回，承购方或许能够取得融资方应收账款的所有权。因此，遇到应收账款没有收回的情况时，融资方可能就需要偿还承购方的预付款。
  5. 融资方尽量不要出售100%的应收账款，这是因为现金流与收款方式是变动的。有时候融资方在融资进行到一半时所需资金已经满足其需求，这时就可以选择中断融资方式，以便减少需支付的利息成本。

基金融资

基金融资是指从社会上的基金组织中获得资金支持。基金在广义上是指为了达成某种目的而设立的资金，它有以下两种分类方式。
  1. 依据基金单位的增加或赎回，分为开放式基金与封闭式基金。开放式基金通过银行、券商等机构申购和赎回，其规模不固定；封闭式基金具有固定的存续期，通常在证券交易场所上市交易。
  2. 依据形态的不同，基金可分为公司型基金与契约型基金。公司型基金的特点是公司会成立并发行基金股份来筹集资金；而契约型基金则是基金管理人、基金托管人与投资人三方通过基金契约设立。
我国的证券投资基金以契约型基金为主，且契约型基金模式的操作更加简便。契约型基金模式不需要设立合伙实体，只是由基金管理公司发起设立契约型基金。然后，基金管理公司成为基金管理人，与其他投资人签订契约型投资合同。在这种情况下，基金管理公司是投资主体，是融资公司的股东。
目前，天使客、原始会、众筹网、众投邦等多家股权众筹平台都涉及了这种模式。这些股权众筹平台通过设立专门的新三板基金汇集个人投资者的资金，以参与到融资项目中。

在契约型基金模式下，原投资方可通过平台方以买入价把受益权转让出去，解除投资协议关系，拿回资金；新投资人也可以在平台上以卖出价从原跟投人手里买入受益份额进行投资，与领投人建立投资协议关系。契约型基金的灵活交易提高了融资资金的流动性。

资产证券化融资

资产证券化融资是指将资产重组转化为证券的一种融资方式，它以资产组合或现金流为基础。传统的证券发行以企业为基础，而资产证券化则以特定的资产池为基础。与传统融资相比，资产证券化融资有以下几个优点。

融资门槛低、渠道广

传统融资的要求很多，如对企业资产、收益表现、信用状况等要求较高。而资产证券化通过使用风险隔离与信用增级，可以摆脱企业本身的信用条件的限制，从而降低企业融资的门槛。而且资产证券化更加灵活多变，可以设计出多种满足投资人需求的产品，因此，这种融资的基础渠道更广。

融资成本低

一个信用等级为BBB以下的企业，如果想通过自身的信用进行融资，其融资成本比AAA级企业的成本高很多。资产证券化可以帮助低级别信用的融资方以高信用级别的融资成本获得融资，从而降低融资成本。

流动性高

增强流动性是资产证券化的另一个特点，因为证券化本身就是一种资产转化的过程，而这个过程中会将流动性差的资产转变为流动性强的证券与现金。另外，资产证券化可将未来的现金转变成现在的现金或将现在的不流动资产转变成可流通的资产。

融资自由度高

通过资产证券化融资会给融资方留下更多的财务自由。在传统的股权与债券融资方式中，企业的经营与财务状况会受到投资方与债权人的监督，甚至在经济行为与决策中受到诸多限制。
此类监督与限制对投资人与债权人来讲是必要的，因为融资方的经营与财务状况与投资人、债权人的利益密切相关，但有时候这种监督会限制融资方在经营过程中的自由度，增加企业运作的成本。而资产证券化融资中，投资人无权对融资方的经济行为进行干涉，所以留给融资方更多的自由度。

信息披露要求不高

在传统的融资中，投资者会要求企业披露大量相关的信息，包括财务状况、经营成果，以及企业管理项目、客户、投资方，等等。在这个过程中，企业的一些机密信息可能会泄露给第三方，给企业带来损失。因此，在资产证券化融资的信息披露中，融资方的信息披露有限，从而降低了信息披露带来的风险。

表外融资

资产证券化融资在符合“真实情况”与一定的条件下，可以不在企业的财务报表上展现交易的资产与发行的证券，也就是“表外”。这使得企业的资产负债表更加紧凑，资产回报率更高。这些指标可以在数字上提升企业的表现，给企业带来间接利益，如良好的声誉。

项目融资

项目融资是以项目的资产、预期收益等作为抵押而获得无追索权或有限追索权的融资。该融资方式常用于现金流量稳定的道路、铁路、桥梁等大型基建项目。项目融资的特点如图4所示。
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图4 项目融资的特点
企业债券融资

企业债券融资具有以下几种优点。

资本成本较低

在企业债券融资中，债券的利息起着冲减税金的作用。而且债券的息票利率通常低于股权的股息率，这就使得债券融资的费用低于股权融资。如股票发行费占发行价格的4%左右，而债券发行费占发行价格的2%左右。

债券的发行不会稀释股权

发行债券不会稀释股权，能保证原有股东的控制权。企业融资Ⅱ股权债权+并购重组+IPO上市1143.财务杠杆的作用企业发行债券融资可以使其本身更多地利用外部资金来扩大企业规模，增加企业股东的利润。企业债券融资具有以下几种缺点。
  1. 财务风险高。债券需支付利息，要承担按期还本、付息的义务。当企业经营不善时，会给企业带来沉重的财务负担。
  2. 限制条件严格。我国《公司法》规定，只有资产实力强、经济效益好的企业，才可以采用债券融资方式。而且企业发行债券融资时，不得超过本企业资产的净值。这就使得企业债券融资的金额具有上限，难以筹措较大金额的资金。
  3. 负财务杠杆作用。当企业资金息税前利润率小于发行债券的债券利率时，其负债率越高，企业的自有资金收益率越低。
★ 本文摘自《企业融资II：股权债权+并购重组+IPO上市》，有删减，作者：廖连中，清华大学出版社。

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