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麦肯锡:当前中国企业跨境并购步伐虽放缓,但热潮仍将持续涌动

中国企业正在掀起全球并购热潮。过去五年,跨境并购数量的年增幅达到33%。2016年,跨境并购交易金额高达 2270亿美元,是境外企业在华收购额的6倍。2016年全球前十大并购案中屡屡出现中国巨头的身影。尽管过去几个季度因外汇管制收紧导致并购陡然减速,但是中国仍处于跨境并购长期增长通道的早期阶段。
上述内容来自全球管理咨询公司麦肯锡今天发布的《中国企业跨境并购袖珍指南》。在这份指南中,麦肯锡战略与公司金融咨询业务的专家从多个角度出发,对这个快速增长的市场进行了深入研究。
近年来,中国境外并购交易金额大幅增长,从2010年的490亿美元增长至2016年的2270亿美元。即便如此,中国仍处于长期增长通道的相对早期阶段。中企跨境并购金额仅占2015年GDP的0.9%,而欧盟企业和美国企业分别为其GDP的2.0%和1.3%。
尽管大型并购案屡见于新闻头条,但它们并非交易主流。大多数中企跨境并购属于中等规模交易,过去3年的交易规模中值少于1亿美元。
近来媒体热议的外汇交易监管最新限制导致今年一季度的交易量大幅下降。尽管这可能对部分潜在收购者形成挑战,它也可能是利好消息——或能减少所谓的“ 金融多元化”型交易。而从近年看,此类交易并不太成功。因此,我们认为,这一波放缓更像是一次短期修正,而跨境并购的长期增长势头仍将持续。
报告的作者之一,麦肯锡全球董事合伙人、麦肯锡中国企业全球化咨询业务负责人岑明彦(David Cogman)表示:“尽管对资本外流的担忧并非空穴来风,但是眼下的中国并非20世纪80年代的日本。绝大多数中国企业发起并购是为了获取切实有效的商业利益,因此有必要以长远的眼光考量中国企业已经取得的成就。”
十多年前,联想收购了IBM的个人电脑业务——这是中国企业第一宗大型跨境并购交易。至今,中国企业完成了650多宗1亿美元以上的交易。这些投资项目是否取得了成功?它们是否为企业创造了价值?
这份报告指出,中国企业的表现参差不齐,大多数交易并未能实现原定目标。报告分析认为,原因是多数中国买家欠缺并购后整合,未能成功管理收购后的事务。
据麦肯锡分析,有一大部分中国企业境外投资(近300宗,约合3000亿美元)并没有创造价值。仅有200宗约合1460亿美元的交易实现了既定目标。为何失败率如此之高?该报告分析认为,时机不当、交易选择欠妥以及未做好投后整合都是造成失败的原因。在2010年之前,大多数中国企业欠缺海外资产运营能力,而这个问题仍在困扰着如今的中国买家。因此,多数中国企业——尤其是进行少数股权投资的中国企业——在交易后采取放手的管理模式,结果收效甚微。相反,那些交易后积极整合资产的中国买家,成功几率则高出很多。
岑明彦表示:“中国企业现在仍处于跨境投资的早期阶段。未来十年的交易规模会达到以往规模的数倍。然而,要想从并购中挖掘价值并成功进行整合,中国企业需要建设一整套的新能力。”
麦肯锡全球资深董事合伙人、汽车及组装咨询业务亚洲区负责人高旭表示:“多数中国企业逐渐意识到并没有一剂灵丹妙药可以成功实现整合。随着中国企业的交易团队逐渐成熟并且不断积累经验,我们会看到更多缜密策划且雄心勃勃的投后整合手段。”
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