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第一财经日报
|2009-12-24 9:48:40 |
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12月15日，知名评级机构穆迪在其首份年度报告中表示，已经困扰许多国家的公共财政危机，是继金融危机之后全球危机的又一阶段。穆迪警告称，如果各国政府不能有效应对，主权债务风险将成为2010年最严峻的威胁之一。如果各国退出策略实施过早，则将可能扼杀经济复苏，各国如果过度拖延而不退出，则可能使流动性泛滥从而为未来的通胀埋下隐患。
截至目前，定量宽松等刺激措施已使各国政府基准债券收益率下降了40~50个基点。如果政府实施退出策略提高利率，危机的真正成本就会体现在全球政府的债务负担能力上。如果问题进一步升级，主权国家的债权可能被大量抛售，使得某些国家丧失偿付能力。目前，欧洲央行已开始在欧元区各国撤销紧急刺激支持措施，并准备逐步减少廉价贷款供应的计划。
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经济参考报
|2009-10-30 10:10:12 |
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欧洲中央银行28日公布的银行借贷调查报告显示，今年第三季度欧元区16国银行在收紧信贷方面已经有所放松，第四季度有望进一步放松对企业的信贷要求。
根据欧洲央行对118家银行的调查，仅有8%的银行表示第三季度收紧了对企业的信贷要求，较上季度的21%有较大幅度下降。而大部分银行预计第四季度对企业的信贷要求会进一步降低。
欧洲央行表示，欧元区16国银行信贷收紧的趋势正在出现拐点，整个金融市场情况也逐步走向正常化。不过，由于早前信贷收紧幅度较大，信贷紧张的情况仍然不容小视。
欧洲央行日前公布的最新数据显示，今年9月份，欧元区16国银行信贷发放量首次萎缩。
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由于信贷危机加强了公司控制现金的意识，大企业正在收紧对小公司的控制。
作为企业界弱肉强食的一个典型例子，最近一轮的季度业绩显示，年收入超过50亿美元的公司加快了向其客户收现的速度，同时延长了向供应商付款的时间。
另一方面，根据亚特兰大企业咨询公司Hackett Group旗下的营运资金部门REL Consultancy为《华尔街日报》所做的分析发现，年销售额不足5亿美元的公司回收账款的时间通常比去年同期更长了，而付款则更快了。
由于信贷市场依然紧张和银行控制贷款，在收入放缓和经济依然疲弱之际，企业被迫从日常运作中挤出更多的现金。企业现在发现，如果它们能够更快地收回现金，将它握在手中更长时间，那就能够减少对外部资金和昂贵的银行贷款的依赖。它们节约下来的现金可用于偿还债务，或投资于业务的其它环节。
到目前为止，最强、最大的公司经常以更弱、更小公司为代价壮大自己的财力。
前富国银行(Wells Fargo)经济学家，目前在加州州立大学海峡群岛分校任教的孙文松(Sung Won Sohn)说，随着信贷危机影响到普通企业，一场角力已在所难免。大公司可以将它们的条件强加到供应商和客户头上。而如果你是小企业或是大商场中的一个小商店，你就没有讨价还价的能力，只能被动地接受。
数据显示，即使是在此次低迷发生之前，规模较小的公司也比大公司付款速度快、收款时间长，但此次衰退加剧了这种差异。REL美洲地区总裁坦南特(Mark Tennant)说，这表明规模较小的公司沦为规模化生产牺牲品的程度，原因是它们的资产负债表和借款能力都更弱。
一些大公司同意，如果供应商加快交货速度或在价格上给相当大的折扣，它们将缩短付款时间。这些大公司藉此排挤小公司。小型供应商表示，一些大客户还要求，如果它们早付款，可以拿到折扣。
一些高管说，为在现金争夺战中占上风，他们开始花比以往更多的时间来处理与客户、供应商和贷款机构的关系。
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华尔街日报
|2009-7-23 10:10:05 |
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对冲基金正面临着10年来最好的时期。原因主要在于：华尔街的机构正在收缩它们的自营交易，这意味着竞争的减少。
多年来，对冲基金一直抱怨，它们最大的竞争对手不是其它基金，而是银行内部用自有资金进行交易的部门。这些自营交易通常与对冲基金都关注同样的机会，而且它们可以动用的杠杆比率更高。
一些银行仍将自营交易作为主要的收入来源。今年第二季度，高盛集团(Goldman Sac hs Group)的交易收入大幅增长，其中就包括用自有资金进行的投资。但德意志银行(Deutsche Bank)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)、瑞银(UBS)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等机构都裁减了自营团队。摩根大通(J.P. Morgan Chase)的一个自营交易部门已经解散。自营交易员被安排到其它交易席位，可以动用的现金额也减少了。
这让对冲基金的日子好过了一些。以可转换债券套利为例，它曾是自营交易团队青睐的品种，但现在他们已经在退出这项业务。可转换债券也出现了反弹。据对冲基金研究(Hedge Fund Research)称，这让Citadel Investment Group和其它关注可转债的基金在1至6月份实现了平均29%的增长。总体而言，对冲基金在今年上半年实现了约10%的增长，使其成为1999年以来表现最好的时期。第二季度的资产增长了1,000亿美元，至1.4万亿美元，这是一年里第一次实现季度增长。
机遇还会继续垂青对冲基金。毕竟，尽管随着股票和债券交易量增势的放缓，银行可能再度被吸引到自营交易中，但它们最不愿告诉监管机构的就是，它们因从事高风险交易而蒙受了巨大损失。
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