迪士尼联姻梦工厂刚刚尘埃落定，前日晚又宣布：要以40亿美金加股票的天价收购漫画巨头惊奇公司(M arvel)。一旦交易完成，迪士尼将获得惊奇旗下蝙蝠侠、蜘蛛侠、绿巨人、X-战警等5000多个漫画角色的所有权，成为今年最大的媒体并购案。
但这起交易的代价亦相当高昂。“收购将导致公司2010财年的每股收益削减5%”，迪士尼C FO斯泰格斯坦言。而交易方案公布后，惊奇股价跳涨27%，迪士尼则下跌1.6%，标准普尔甚至将其纳入债信评等负向观察名单。
明知亏本生意照做。迪士尼宝葫芦里装的是什么秘密？

大手笔拷贝超级英雄成功
迪士尼抛出的橄榄枝足以说明其诚意：每股30美元的现金加上每0.745股兑换惊奇1股的方式收购。如按照上周五的收盘价计算，这项交易对惊奇的估值为每股50美元，创纪录新高。为达成该交易，迪士尼还承诺在交易进行的阶段，保留进一步按具体美元汇率与股票价格浮动来调整。这对迪士尼来说，无疑是相当昂贵的买价。
“迪士尼很可能是想拷贝蜘蛛侠、绿巨人等超级英雄的成功，而收购则是最直接的方法。”华尔街分析人士表示。
事实确是如此。据交易条款，迪士尼将获得惊奇5000多个漫画角色的所有权，也可收回《蜘蛛侠》、《X战警》、《钢铁侠》等经典角色的改编权。当派拉蒙完成《钢铁侠2》、索尼完成《蜘蛛侠4》(以及他们已购买到的改编集数)后，以后的《钢铁侠》或《蜘蛛侠》八成会由迪士尼自己制作发行。
在迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔看来，“这独一无二的品牌组合势必带来大量的长期增长与价值创造机会。”反过来，此役对索尼、派拉蒙、环球影片等竞争对手而言，无疑是场灾难。

大胆出击或拖累股价
“这是大胆的主动出击，但风险很高。目前双方董事会确定的收购价达40亿美元，庞大的成本可能会拖累迪士尼本身的股价及盈利能力。”华尔街评级机构分析师表示，标准普尔已将迪士尼纳入债信评等负向观察名单。
果然，并购方案公布后，迪士尼股价下跌1.6%至26.40美元。迪士尼C FO斯泰格斯甚至预计，“收购将导致公司2010财年的每股收益削减5%，还将削弱2012年的每股收益。”
而从迪士尼最新发布的第三季度财报(截至6月27日)来看，利润下跌26%至9 .54亿美元，收入也由去年同期的92.4亿美元跌落至86亿美元。显然，此次并购与“眼下日子不好过”的迪士尼实行的缩减成本策略反其道而行之。

米老鼠艰难成长以防“过气”
那么，惊奇对迪士尼来说究竟是“生钱机器”还是“烫手山芋”？
“动画永远是迪士尼的心脏和灵魂。因为迪士尼的所有业务———电影、电视、主题公园及消费者产品都和动画业务密切相关，动画节目可以通过品牌价值链带动所有业务部门在全球的收益增长。”著名影评人张海律认为，随着梦工厂、惊奇等电脑动画新军的崛起，机器人、绿巨人、蜘蛛侠等超人英雄形象已逐步超越米老鼠、唐老鸭的“童话”卖点，称霸业界数十载的迪士尼陷入前所未有的低谷。
为扭转颓势，迪士尼已于今年2月击败环球，将梦工厂收纳旗下。或许，这是一个信号：迪士尼已不仅仅是“米老鼠和唐老鸭”的童话梦幻王国，它也跟随潮流，向惊险娱乐扩容。
颇为有力的佐证是：“香港迪士尼的二期工程增加了很多惊险机动游戏项目，包括全球独有的‘野矿山谷’和‘迷离庄园’，以及亚洲独一无二的‘反斗奇兵历奇地带’。”香港迪士尼负责新闻宣传的黄婉女君告诉记者。